近期豆粕市场笼罩在多重利空的阴影之下：内有海关通关天数变少，外有南美丰产供应和北美种植进度加快。后续随着进口大豆到港逐渐增多，豆粕现货价格能否继续下跌？豆粕的底又在哪里？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！
豆粕现货市场参考，截至5月27日，国内主要地区油厂平均报价在2874元/吨左右。其中山东地区2870元/吨，华东地区2830元/吨，大连地区2880元/吨，天津地区2920元/吨，广东地区2840元/吨。
市场再传进口大豆拍卖
昨日市场传：“为应对进口大豆集中到港，近期国家粮食交易中心启动进口大豆拍卖工作。本次投放节奏明确，预计每周拍卖量达20万吨，通过有序投放提前腾挪仓储库容，保障后续进口大豆顺利接卸与流转。”该消息未被证实，大概率为假消息。即使为真消息，未来几个月大豆和豆粕供应逐渐充足，除非进口大豆拍卖底价明显低于市场心理预期，否则成交量或相对有限，进而对市场的影响也有限。后续关注官方公告，如果有新的拍卖，关注拍卖底价和最终成交情况。
供应宽松预期逐渐兑现
如果说国内库存逐渐止跌转增是豆粕价格的近端压力，那么南美增产和北美播种进度加快则是预期压力，然而，豆粕价格并非可以一落千丈。截止5月22日，巴西2025/26年度大豆收获进度为99.0%，2025/26年度大豆收割已接近完成。USDA将巴西大豆产量维持在1.80亿吨的历史高位，StoneX甚至预计将达到创纪录的1.8162亿吨。巴西正值出口高峰期，ANEC预计5月份巴西大豆出口量将达到1613万吨。除此之外，近日美豆因春播速度超过历史均值以及国际原油期货下跌等因素在1200点位以下震荡，但是巴西大豆出口并未陷入被动局面，近月贴水持稳甚至小幅上涨。综合来看，供应宽松预期基本坐实，但进口成本仍有较强支撑，豆粕现货的下方空间或相对有限。
国内刚需与市场心态
首先，当前国内油厂豆粕库存绝对水平仍然偏低，部分油厂压车未完全缓解，豆粕尚未进入累库的实质性阶段，这意味着现货短期内还有一定抗跌性，后续逐渐进入饲料需求旺季，刚需采买也将对现货价格形成支撑。其次，根据油厂买船节奏及进口成本来看，市场估算M2607合约进口成本在2800元/吨附近，M2609合约成本在2900元/吨，叠加豆粕现货市场前期多次在2800元/吨左右止跌企稳或反弹，说明2800元/吨左右的豆粕或已达到终端采购的心理预期，若继续下跌，市场谨慎的采买心态或将转变，进而支撑豆粕现货价格反弹。最后，在关注豆粕自身供需基本面的同时，不能忽视宏观环境与相关品种的联动影响。目前豆粕多重偏空因素基本明牌，但地缘冲突，美豆新作天气以及国家政策等方面仍有出现突发利多的可能。
综上所述，短期内豆粕行情或将维持低位震荡。当前豆粕市场确实面临着预期供应宽松的压力，但从成本、近端供需、现货心态以及外部宏观环境来看，现货下方支撑或要强于表面感知。过度看空不仅忽视了上下游豆粕库存偏少的现实，也低估了成本端的抗跌能力与需求刚性的托举作用。短期看底部震荡仍将维持，继续下跌的可能仍存，但中期看区间上移或仍是大概率的事件，在当前价位，贸然追空的风险已显著大于机会。现货采买结合自身情况灵活调整，以华东为例，若价格跌至2800元/吨以下，可及时补买刚需，风险相对较小。欲了解多油粕行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为粮油信息网的会员，享受更多特权。
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